LIBOR转换潜在影响

由于RFRs与LIBOR的特征及计量方式差异，LIBOR转换将从不同方面对市场参与者产生影响：

合同

金融机构存续的基于LIBOR的合同多数将会在2021年到期，届时，到期日跨过2022年的合同将受到影响：

• 后备条款的添加：例如在合同生效期内基准利率终止使用或无法获取，将启用后备条款
• 各地RFRs差异的协调：各个地区的RFRs均有区别地反映了当地市场特征和偏好，各国基准利率之间差异的协同将变得非常重要，特别对于涉及一些新兴市场的全球交易。

估值

基准利率的转换将对金融资产及工具公允价值评估带来影响：

• 新曲线的构建： 应基于backward-looking的隔夜利率，构建用于货币市场的不同期限长度的基准利率。
• 无风险利率差异：LIBOR完全采用无风险利率，但转换后RFRs 存在有无担保的差异，应考虑信用利差。
• 存量交易参考利率转换问题：基准利率转换可能带来估值上的差异。

新产品

• 新产品定价：LIBOR与RFRs之间有较明显的差异，新的RFRs基于隔夜利率，期限结构的构建将对新产品定价带来很大的挑战。
• 新产品流动性： 完善基于RFRs的新产品流动性成为近年来的主要工作。积极分析监控市场走势，为进一步参与做准备。目前基于SOFR和SONIA的债券、交易所产品、衍生产品及中央交易对手清算业务已经逐步形成。

系统

基准利率转换将从各方面影响金融机构的计量及管理信息系统：
• 数据更新：金融机构需考虑提前接入RFRs 数据，为系统估计及风险计量等做好充足准备。
• 系统改造：利率转换将带来系统改造需求，例如存量交易改造，新产品定价方式及利率更新及后端管理系统
的数据处理方式等

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